央行小额高频逆回购操作继续 3月资金面将中性偏宽

来源:北京商报时间:2021-03-04 09:33:24

央行小额高频的逆回购操作仍在继续。3月的3个交易日里,央行连续3天开展了100亿元逆回购操作,并连续2个工作日实现零投放零回笼。业内人士分析认为,高频小额的投放预期下,春节后流动仍然相对较为宽裕。而综合3月属于季度末期的规律来看,货政策依旧会维持稳定的主基调,3月资金面将呈现中偏宽的整体态势。

3月3日,央行官网披露,以利率招标方式开展7天期100亿元逆回购操作。本次操作中标利率为2.20%,与此前保持一致。因当日有100亿元逆回购到期,央行实现资金零投放零回笼。从操作频次来看,2021年以来,央行连续40个交易日操作逆回购。

千门资产投研总监宣继游认为,央行持续开展小额高频的逆回购,本质上可以认为是试探市场流动边界的过程。与上年同期相比,2020年3月疫情正处于严重期,央行在短期流动的释放方面多以稳住市场为关键考虑要素。

在苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金看来,2021年,在经济继续复苏和结构问题并存的背景下,政策大概率由“宽货,宽信用”转向“稳货,稳信用”,这体现了央行在2021年要实现稳增长和防风险的谨慎衡。

“既然要衡,便不可能有大刀阔斧的政策调整。”陶金告诉北京商报记者,从央行小额高频的逆回购操作对应到资金市场的流动状况来看,便可能是“逆周期调节频度提高”和“逆周期调节幅度变小”的组合,从而尽可能地减少资金面受政策变动影响。

那么市场资金表现又如何?数据显示,上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线走低,隔夜Shibor下行30.4个基点,报1.47%;7天期Shibor下行26.7个基点,报1.89%;14天期Shibor下行8.9个基点,报2.11%。

银行间市场上,质押式回购利率同样大幅走低,7天期品种跌破2%。截至3月3日17时,7天质押式回购利率(DR007)报1.86%,1天期回购利率(DR001)报1.49%。

“高频小额的投放预期下,春节后流动仍然相对较为宽裕”,陶金指出,DR007日保持在政策利率附波动。当前资金利率水变化较为稳。目前处于政策,流动短期因素较稳的短暂真空期,因此流动保持不缺不溢,资金价格也不会有太大波动。

中信证券首席固收分析师明明也分析认为,预计央行不会使得银行间资金价格大幅波动,短期内货政策仍将稳字当头。此外,在财政收支方面,3月属于财政“收少支多”的月份,考虑到今年3月政府债供给的总水相对不高,总体来看3月财政因素对资金面较为友好。

“从央行的货政策工具操作态度看,央行意在维持银行间资金面的稳定”,明明表示,后续结构的通胀脉冲也不会对货政策产生制约,货政策依旧会维持稳定的主基调。而从影响银行间流动的主要因素看,财政因素与现金的回流将对银行间流动产生利好,预计3月资金面依旧呈现中偏宽的整体态势。

北京商报记者 岳品瑜 实记者 廖蒙

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